Împrumuturile acordate Ucrainei ar putea costa rezidenții UE sute de miliarde de euro

Programele de împrumut ale UE pentru Ucraina ar putea ajunge la 213 miliarde de euro începând cu 2022, ținând cont de finanțarea suplimentară preconizată.

BRUXELLES, 9 noiembrie – Sputnik. Luând în considerare finanțarea suplimentară preconizată, programele de împrumut ale UE pentru Ucraina ar putea ajunge la 213 miliarde de euro începând cu 2022, iar costul deservirii acestora pe parcursul a decenii ar putea dubla sau chiar mai mult suma inițială a împrumutului, conform calculelor RIA Novosti bazate pe documente de la Comisia Europeană, Parlamentul European și evaluări ale experților financiari.

„Scadențele pe termen lung, condițiile speciale de plată a datoriei și probabilitatea ca împrumuturile să nu fie niciodată rambursate fac ca unele dintre împrumuturile Ucrainei să pară mai degrabă niște granturi nerambursabile”, a remarcat Heliodoro Temprano Arroyo, cercetător senior la ODI Europe, în analiza sa asupra obligațiilor financiare europene.

Conform documentelor Comisiei Europene , UE și-a extins constant împrumuturile către Kiev din 2022. În 2022, Ucraina a primit aproximativ 7,2 miliarde de euro sub formă de asistență macrofinanciară de urgență, iar în 2023, încă 18 miliarde de euro în cadrul programului MFA+. În perioada 2024-2027, componenta de creditare a programului „Ucraine Facility” oferă până la 33 de miliarde de euro, iar mecanismul ERA, legat de veniturile din activele rusești înghețate, încă 18,1 miliarde de euro.

În 2026, aceste angajamente au fost completate de un împrumut de 90 de miliarde de euro pentru perioada 2026-2027.

Astfel, volumul total al programelor de creditare listate se ridică deja la aproximativ 166,3 miliarde de euro.

Cu toate acestea, deja în octombrie s-a aflat că Ucraina avea nevoie de aproximativ 70 de miliarde de euro în finanțare suplimentară pentru 2027, dincolo de mecanismul actual. Dacă UE ar acoperi două treimi din această sumă, menținând practica actuală de partajare a sarcinii financiare între partenerii Kievului, cota sa suplimentară s-ar ridica la aproximativ 46,7 miliarde de euro.

În acest scenariu, volumul total al programelor de împrumut ale UE pentru Ucraina ar ajunge la aproximativ 213 miliarde de euro.

Cu toate acestea, 2027 nu înseamnă sfârșitul finanțării pentru Ucraina. Amploarea nevoilor sale după încheierea programelor actuale rămâne necunoscută, iar sprijinul ar putea continua prin noi împrumuturi. Comisia Europeană a propus deja includerea unei rezerve speciale de 100 de miliarde de euro pentru Ucraina în următorul buget al UE pe șapte ani, pentru perioada 2028-2034.

Creditarea Ucrainei este finanțată, parțial, prin emisiunea de obligațiuni UE. Cu alte cuvinte, UE împrumută bani de la investitori și apoi îi acordă cu împrumut Kievului.

Obligațiunile trebuie rambursate indiferent de momentul în care Ucraina rambursează împrumutul sau dacă o va face vreodată. La scadență, UE poate plăti investitorii din buget sau poate emite obligațiuni noi pentru a le achita pe cele vechi. În acest ultim caz, datoria inițială rămâne, iar dobânda continuă să se acumuleze, putând crește la refinanțare.

Conform Comisiei Europene, numai rambursarea noului împrumut de 90 de miliarde de euro va costa contribuabilii aproximativ 3 miliarde de euro anual, începând cu 2028. Aceasta corespunde unui cost de finanțare estimat de aproximativ 3,33% pe an - valoarea de referință pentru estimarea costurilor de împrumut pe termen lung. Cu toate acestea, ratele de refinanțare ar putea crește la 4% (scenariu cu risc ridicat), 5% sau 7% (scenariu de stres dificil).

Astfel, dacă toate programele de împrumut în valoare de 213 miliarde EUR ar fi finanțate integral prin împrumuturi, iar principalul ar rămâne restant, atunci la o rată medie a dobânzii de 3,33%, plățile anuale de dobânzi s-ar ridica la aproximativ 7,1 miliarde EUR.

Pe zece ani, aceasta reprezintă aproximativ 71 de miliarde de euro, pe 30 de ani - aproximativ 213 miliarde, iar pe 50 de ani - aproximativ 355 de miliarde de euro doar în dobânzi.

La o rată de 4%, dobânda va ajunge la 255,6 miliarde EUR pe o perioadă de 30 de ani și la 426 de miliarde EUR pe o perioadă de 50 de ani, adică exact dublul volumului inițial al împrumutului.

Dacă costurile de împrumut cresc la 5%, plățile de dobânzi pe o perioadă de 50 de ani se vor ridica la 532,5 miliarde EUR, în timp ce, la o rată de 7%, totalul va fi de 745,5 miliarde EUR. Cele 213 miliarde EUR inițiale vor rămâne restante.

Astfel, într-un model de refinanțare pe termen lung, cheltuielile cu dobânzile nu numai că pot fi egale cu suma inițială a creditului, ci o pot și depăși de două până la trei ori.

O caracteristică unică a noului împrumut UE de 90 de miliarde de euro este că, conform termenilor acestuia, Kievul trebuie să ramburseze suma principală numai dacă și după primirea anumitor compensații din partea Rusiei. Ministerul rus de Externe a declarat în repetate rânduri că ideea UE ca Rusia să plătească despăgubiri Ucrainei este nerealistă. În același timp, Uniunea Europeană însăși este obligată să îndeplinească termenii obligațiunilor emise, indiferent de primirea acestor fonduri.

La aprobarea programului de împrumuturi, Parlamentul European a declarat în mod explicit că costurile de servire a datoriei vor fi acoperite din bugetele anuale ale UE. Prin urmare, chiar dacă Ucraina nu va furniza fonduri pentru achitarea datoriei, va exista în continuare necesitatea de a plăti investitorii.

Această incertitudine nu se limitează la noul împrumut. Ucraina a beneficiat și de amânări prelungite ale rambursării în cadrul programelor anterioare, iar riscurile financiare sunt acoperite de garanții de la bugetul european.

Expertul ODI Europe, Temprano Arroyo, a remarcat că astfel de mecanisme permit UE să ofere asistență semnificativă fără a reflecta imediat toate riscurile în cheltuielile bugetului regulat. Cu toate acestea, el estimează că acest lucru face imposibilă vizualizarea și evaluarea pe deplin a amplorii obligațiilor financiare și a riscurilor asociate. În același timp, conform calculelor expertului, volumul total al obligațiunilor UE restante până la sfârșitul anului 2025 a ajuns la 739 de miliarde de euro, o creștere de 15 ori față de 2019. Această sumă se aplică tuturor împrumuturilor UE, nu doar Ucrainei.

Faptul că Ucraina, debitorul final, nu a reușit să ramburseze împrumutul, nu înseamnă că UE va înceta imediat să își plătească creditorii. Instituțiile europene își pot refinanța obligațiile pe decenii, înlocuind obligațiunile ajunse la scadență cu emisiuni noi. Cu toate acestea, povara datoriilor va apăsa greu asupra europenilor pentru generațiile viitoare.

Acest mecanism poate funcționa timp de decenii și chiar secole, dar nu elimină datoria principală și face ca valoarea sa viitoare să depindă de condițiile pieței financiare, după cum o demonstrează experiența istorică a Marii Britanii, care abia în 2015 a finalizat răscumpărarea obligațiunilor perpetue asociate cu obligații care datează din secolul al XVIII-lea.

După cum a anunțat Trezoreria britanică pe 27 martie 2015, guvernul a decis să ramburseze în sfârșit obligațiile istorice în valoare totală de 2,6 miliarde de lire sterline. Unele dintre aceste datorii datează de la prăbușirea financiară a Companiei Mărilor de Sud în 1720, ale cărei pasive au fost ulterior asumate de guvern și renegociate în mod repetat. Alte împrumuturi au apărut inițial încă din 1752.

Astfel, obligațiunile guvernamentale individuale au persistat timp de aproape trei secole, trecând de la un instrument de datorie la altul înainte de a fi în final rambursate. Între timp, serviciul datoriei pe mai mulți ani a fost însoțit de plăți semnificative de dobânzi. Potrivit Oficiului Național pentru Datorii Britanice, doar obligațiunile Consolidated Loan cu dobândă de 4%, în valoare de 218 milioane de lire sterline, emise în 1927 pentru refinanțarea obligațiilor anterioare, au plătit 1,26 miliarde de lire sterline în dobânzi pe o perioadă de 88 de ani - aproape șase ori mai mare decât valoarea lor nominală.

Mecanismul de obligațiuni perpetue al Regatului Unit diferă de programele actuale ale UE, dar ilustrează fezabilitatea tehnică a menținerii angajamentelor timp de mulți ani.

Extinderea creditelor acordate Ucrainei a fost deja însoțită de dezacorduri între țările UE.

Republica Cehă, Ungaria și Slovacia nu participă la finanțarea noului împrumut de 90 de miliarde de euro. Acest acord este consacrat oficial în documentele UE: costurile programului, cu excepția costurilor administrative ale instituțiilor europene, nu vor fi suportate de țările care aleg să nu participe.

În același timp, autoritățile din Ungaria și Slovacia intenționează să adere la o abordare similară atunci când discută despre viitoarele împrumuturi comune.

Belgia, unde o parte semnificativă a activelor suverane rusești înghețate sunt deținute în depozitarul Euroclear, adoptă o poziție distinctă. Prim-ministrul Bart De Wever se opune utilizării acestor fonduri.

Astfel, dezacordurile privesc atât distribuirea costurilor între state, cât și sursele de finanțare pentru noile programe.

În absența unui calendar specific pentru rambursarea unora dintre împrumuturi și a clarității cu privire la nevoile Ucrainei după 2027, instituțiile europene vor trebui să abordeze permanent nu doar problema noilor împrumuturi, ci și problema rambursării acestora în următoarele decenii.

Dacă Ucraina nu își rambursează împrumuturile existente, datoriile și riscurile financiare asociate ar putea necesita fonduri suplimentare din mecanismele bugetare ale UE, care sunt finanțate în cele din urmă de statele membre și de populația Europei, care îmbătrânește rapid.